Experto: Las fluctuaciones del tipo de cambio podrían influir en las tasas de interés

Es posible adoptar más medidas de estímulo ante la baja inflación y la brecha negativa del producto.

China aún dispondría de margen para efectuar nuevos recortes de las tasas de interés en los próximos meses, siempre que el Banco Popular de China, el banco central del país, demuestre su disposición a tolerar y gestionar mayores fluctuaciones en el tipo de cambio del renminbi, señaló un destacado experto en divisas.

Guan Tao, economista jefe global de BOC International, declaró a China Daily que el país dispone de un amplio margen para intensificar los estímulos fiscal y monetario, dado su contexto económico interno, caracterizado por una baja inflación y una brecha del producto negativa (es decir, cuando la producción real de la economía es inferior a su nivel potencial).

Desde una perspectiva externa, sin embargo, reducir aún más las tasas de interés podría agravar inevitablemente la presión a la baja sobre el renminbi a corto plazo, a menos que dicho recorte logre mejorar de inmediato las expectativas del mercado y reforzar las perspectivas económicas, señaló Guan, quien en el pasado se desempeñó como jefe del Departamento de Balanza de Pagos de la Administración Estatal de Divisas.

“Dado que los activos denominados en dólares son de alto rendimiento, una ampliación del diferencial de tipos de interés entre Estados Unidos y China podría seguir ejerciendo presión sobre el renminbi, incluso si la Reserva Federal estadounidense no eleva aún más las tasas de interés”, afirmó.

Los futuros movimientos del renminbi frente al dólar estadounidense, según Guan, dependerán de los cambios en el impulso económico de China, la política monetaria de Estados Unidos, la fortaleza del dólar y la política cambiaria del Banco Popular de China.

Mientras tanto, los expertos del mercado financiero siguen de cerca la forma en que el PBOC ajustará su política monetaria para consolidar un incipiente repunte del impulso económico, en medio de la persistente incertidumbre respecto a las subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal estadounidense.

La mayoría de los operadores afirmó que espera que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios la próxima semana, pero aguarda con interés los datos de inflación de Estados Unidos que se publicarán el miércoles para ajustar sus previsiones.

A pesar de los vientos en contra derivados de las subidas récord de tipos de interés llevadas a cabo por la Reserva Federal, el Banco Popular de China redujo en junio y agosto un tipo de interés clave en un total de 25 puntos básicos, al tiempo que recurrió a diversos instrumentos para evitar una depreciación excesiva del renminbi, entre ellos, permitir un mayor endeudamiento exterior y liberar las reservas obligatorias de divisas de los bancos.

Tras alcanzar el viernes el renminbi cotizado en territorio nacional un mínimo de 16 años, a 7,3510 por dólar, el Banco Popular de China reiteró su intención de evitar cualquier exceso en la apreciación del tipo de cambio y, en un comunicado publicado el lunes, señaló que no dudará en corregir cualquier comportamiento unilateral y procíclico.

“Si los ajustes previos del tipo de cambio del renminbi ya han incorporado adecuadamente diversos factores desfavorables, entonces la moneda no necesariamente requiere una economía en mínimos para estabilizarse”, afirmó Guan.

“Incluso las mejoras marginales en las expectativas seguirían aportando un impulso significativo a los tipos de cambio”, afirmó, y añadió que el repunte de los indicadores de crédito en agosto ha contribuido a impulsar un alza del renminbi el lunes, cuando la divisa cotizada en el mercado doméstico se apreció en 509 puntos básicos, cerrando a 7,2906 por dólar.

Haciendo eco de las declaraciones de Guan, Wang Tao, economista jefe para China en UBS Investment Bank, señaló que el renminbi podría reforzarse ligeramente frente al dólar estadounidense antes de fin de año.

Se necesita más tiempo para evaluar la sostenibilidad de las recientes mejoras marginales en los datos económicos, señaló Guan, quien añadió que el enfoque de las autoridades para afrontar los choques económicos actualmente es fundamentalmente distinto del que adoptaron en 2008 durante la crisis financiera mundial.

Si bien la política de 2008, impulsada por estímulos económicos, aceleró el crecimiento económico a corto plazo, también dio lugar a distorsiones estructurales de largo plazo, entre ellas un elevado endeudamiento, exceso de capacidad productiva y burbujas de activos, con las que la economía china aún sigue lidiando, señaló.

“Por lo tanto, esta vez se adoptaron menos medidas de estímulo de gran envergadura”, afirmó Guan. “El enfoque principal ahora se centra en los ajustes estructurales, con el apoyo fiscal y monetario necesario para evitar que la economía se desvíe de un rango razonable. Sin embargo, se evitan medidas agresivas como el aumento del déficit fiscal o la emisión de bonos especiales del Tesoro.”

Este enfoque ayudará al país a mantenerse fiel a su compromiso con un desarrollo de alta calidad y a sentar una base más sólida para el crecimiento a largo plazo; sin embargo, el precio sería un menor crecimiento en el corto plazo, señaló Guan.

Además, afirmó que las medidas adoptadas recientemente para impulsar los ajustes estructurales y fomentar nuevos motores de crecimiento basados en la innovación son fundamentales para que China pueda evitar cualquier riesgo potencial de seguir el camino de Japón hacia “las décadas perdidas”.

“La economía china no enfrenta el tipo de riesgos que experimentó Japón, pero debemos mantenernos vigilantes ante la posibilidad de entrar en una situación similar y adoptar medidas preventivas”, afirmó Guan.